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América Latina se está ajustando a tres shocks externos de dimensiones inciertas. Se plantean cinco observaciones que sirven para enmarcar el crecimiento de los últimos 12 años en América Latina y dar pistas sobre el futuro: (1) el comportamiento del PIB de la región en perspectiva de la dinámica del resto del mundo emergente queda deslucido durante todo el período; (2) la tasa de crecimiento del PIB ha venido perdiendo fuerza, la inversión en bienes y equipos ha mostrado debilidad y la productividad total de los factores relativa ha empeorado; (3) se registraron avances inéditos en materia social que encuentran un techo y el riesgo de retroceso; (4) en esta fase del ciclo preocupa la alta dependencia de los ingresos fiscales de las materias primas y los fuertes déficit en cuenta corriente externos; y (5) las fortalezas construidas en estos años que han disminuido la fragilidad externa de las economías de la región ¿serán suficientes?, ¿y hasta cuándo? La conclusión resalta la necesidad del cambio estructural en términos de diversificación productiva para permitir sostener las mejoras sociales y evitar crisis macroeconómicas.